通过我们的实地考察，从手机供应商和第三方经销商的反馈、手机性能的改善和LTE技术的趋势来看，我们认为在三大运营商中，中国联通在4个业务层面拥有领先优势：网络、产品、手机和分销，正如中国移动在2G时代拥有的优势一样。

　　——回顾中国移动所取得的成功

　　回顾以往，我们认为中国移动的成功主要是因为：它采取的是GSM这样一种主流技术；中国移动用户渗透率从几近于零快速增长到60%。中国移动在电信业的所有重要业务层面都做得很好：网络、手机、分销和产品。我们认为这些因素也解释了为什么中国移动能成长为全球最大的电信公司。

　　设备供应商在很大程度上帮助中国移动铺设网络并使网络质量最优化。从2005年开始，大规模的集中采购机制成功地帮助中国移动通过谈判降低了设备价格。在直到最近的很长一段时间里，中国移动的网络质量都明显好于其竞争对手。

　　从第一天起，中国的手机市场就是开放的，运营商并没有过多地介入。山寨手机和白牌手机使得手机价格被大幅压低，从而提高了渗透率。1999年中国移动从中国电信分拆出去后，公司并没有自有的销售网点。因此，公司从一开始就不得不严重依赖于第三方分销商。第三方分销渠道签约了80%～90%的手机用户，并且在国内销售了90%以上的手机。从这个角度看，我们认为第三方分销渠道成为改变游戏规则的重要因素。

　　良好的产品策略是关键，中国移动始终引领着国内市场的销售和营销：预付话费服务的推出；全球通、动感地带、大众卡的品牌建设；高质量客户服务等。

　　同时，中国移动的竞争对手则受到技术水平较低的制约：固网运营商直到2008年5月电信业重组时才拿到移动业务牌照；2001年～2008年，中国联通始终在GSM和CDMA双网运营中挣扎。

　　——中国联通目前正走上相同的道路

　　我们认为联通目前在四个主要业务层面上均处于领先地位：网络、手机、分销和产品。

　　网络通信能力进一步提升。联通的技术升级路径非常清晰——HSPA+，其3G网络目前可以提供21Mbps的高速数据卡服务，未来可望升级到42Mbps和84Mbps，这也是准4G数据传输速度。

　　丰富的手机产品线。我们在最近的实地考察中发现，WCDMA手机在价格和性能上仍处领先地位。尽管CDMA和TD-SCDMA手机也取得了进步，但WCDMA手机产品线对于中端用户仍然最具吸引力。在1000～3000元价位上WCDMA手机型号的数量大大超出CDMA和TD-SCDMA(见表1)。

WCDMA手机产品线更丰富

　　分销渠道正在转投联通。根据我们的行业调查，第三方分销商正在越来越多地转投中国联通，这是由于受到以下因素的吸引：WCDMA手机销售的快速增长；占承诺ARPU 10%的佣金具有吸引力；联通内部佣金支付流程的优化，大大缩短了佣金支付周期。

　　重要因素

　　手机是引爆3G增长的关键

　　我们预计到今年年底，中国的3G服务将到达拐点，随后将出现爆炸式增长，而手机是这一假设情景的主要决定因素。

　　——提高1000元级智能手机型号数量或将使3G服务渗透到低端大众市场

　　宏达、摩托罗拉和三星的很多2000～3000元级高性能智能手机目前对中国的普通消费者来说还是有点贵。不过，如果这些手机的价格在未来6～12个月降低20%～30%，就可以很容易地渗透到国内的中端市场。这一点相当重要，因为只有高性能手机(高速CPU和高容量内存，高分辨率和大屏幕)才能有效提升对高带宽图像内容(如图片和视频)的需求，而这也将凸显联通高速网络的优势。