主要经济体制造业采购经理人指数

资料来源：Bloomberg，招商期货

□招商期货 孙敏涛

国内外铝市下跌空间日渐有限，主要原因是中美制造业数据好于预期、国内减产以及流动性逐渐充裕等。

中美制造业回升

1月份全球主要经济体制造业都出现反弹。其中救市动作较迅速、力度较大的中美两幅度显著。

今年中国采购经理人指数连续两个月上涨，从具体分项指数来看，新订单指数反弹速度最快，新出口订单也出现了一定恢复。

预示2月份中国制造业状况将会继续好转。美国方面，制造业采购经理人指数的各分项中，新订单分项值最高，说明市场需求在回暖，2月份将继续带动制造业增长。

中国减产支撑

中国是全球第一大电解铝生产国，中国电解铝产量目前约占全球产量的30%左右。氧化铝产能约占全球的1/4，但生产氧化铝所需铝土矿，约有1/3需要进口。因此中国电解铝减产对全世界铝价影响至关重要。

从中国有色金属工业协会数据看，自2008年9月以来中国电解铝产量持续下降，最新数据显示，2008年12月电解铝产量仅为94.57万吨，同比下降17.53%，比2008年8月的峰值119.03万吨减少24.46万吨，加之春节因素，预计1月份中国电解铝产量将继续减少。同期国际铝业协会数据显示，全球电解铝产量同比仅减少1.7%。

中国方面，主要减产来自于中铝旗下企业。目前电解铝生产平均成本大约在11800元附近，由于重新投产的一次性成本较大和当前供应过剩，如果电解铝价格不高过该价格10%，预计中国铝业[11.05 -3.16%]产量恢复增长可能性不大，这将限制铝价下跌空间。

流动性逐渐充裕

2月以来，国内外股市和商品市场先后出现不同程度上涨。其中伦铝增仓累计达60642手，相当于沪铝的606420手；沪铝增仓13986手。市场增量资金入市明显，说明市场流动性明显回升。而流动性增加主要来自于各国政府的救市投入。

据相关数据显示，中国人民银行春节前货币投放量约1310亿元，1月份商业银行新增信贷规模则有望突破1.2万亿元，同比增速将大大超过去年12 月的18.76%，创下历年之最。