全球金融风暴和经济下滑的局势下，VC对于教育行业的投资，不仅热度不减，反而实现了接近翻番的增长。个中原因，教育行业的反经济周期特性使其成为VC的避风港。

    然而，在2008年成功上市的教育类企业仅两家，一些准备近期上市的教育类企业无奈地退出上市计划。教育行业的反经济周期特性，能否抵抗得住金融市场的周期波动？

    低就业率的反面

    “冬天总会过去，现在需要做的就是为迎接春天作好准备。” IDG全球常务副总裁、亚洲区总裁熊晓鸽称。

    前不久，IDG联合集富亚洲（JAFCO ASIA）向达内IT培训集团（下称“达内集团”）注资。达内集团总裁韩少云透露，此次上述两家风投的注资额度不少于1000万美元。

    “从历史来看，好的项目几乎都是在市场不好的时候投资的，因为这个时候出手会更谨慎；市场好的时候正好相反，那时候钱多，投得快，对于一个项目花的功夫少。”熊晓鸽认为。

    早在2003年，IDG就第一次投资了达内集团。当时，全球刚刚经历了美国的互联网泡沫，纳斯达克指数掉到了1200点的历史低点。

    “教育行业具有反经济周期的特性，这是最近，VC纷纷看好包括教育在内的消费行业的最主要原因。”ChinaVenture教育行业分析师潘金菊认为。

    潘称，企业现金流是否充沛，是关系到企业能否顺利渡过这次经济危机的重要因素，教育行业的一个普遍特点是消费者先付费，再享受服务，所以其现金流非常充沛。

    不过，据记者了解，这种“先付费，再享受服务”的商业模式，在教育行业内正在悄悄地发生着改变。针对大学生没有收入或收入不高的情况，一些教育机构开始推出分期付款的模式。

    有业内人士认为，这种发展模式固然可以使企业迅速扩大客户群体，但也可能使企业面临信用风险，更何况是在目前就业形势不好的情况下。

    对此，韩少云称，“公司从2006年起尝试分期付款业务，到现在已做了三年，形成了良性循环。过去三年里的毕业生都在还款，这能够保证公司有足够的现金流，即便今年的就业不理想，也不会冲击到公司的运营。而且，我们还有首付款。另外，分期付款业务只针对刚刚走出校园的大学毕业生，对于在职学生，我们要求全额付款。”

    硬币的另一面——就业形势的严峻给教育行业的发展带来良机。

    全美商业经济协会（NABE）此前发布的调查报告指出，美国经济正处于衰退中，到2009年第三季度时失业率将达到7.5%.有专家指出，2009年，中国的大学毕业生将达到610万人，就业率可能仅60%.

    “金融风暴的冲击下，失业的人越来越多，这些人很可能会选择进修深造；而且，现在的民营教育如果按年龄层次来分类，还包括中小学生和1到6岁的婴幼儿教育；再次，中国的升学率和就业竞争呈现一个不断升温的过程，中国教育市场具有非常大的潜力。”潘金菊认为。

    投资泡沫？

    “VC和PE都有投资周期的限制，VC一般在7年左右，PE一般在3到5年左右，这给很多VC和PE带来了压力，要在这个投资周期内把钱投资完毕，就要不断地寻找好的项目。但在经济下行的周期里，只能寻找抗周期的行业。”一位VC业内人士表示。

    但是，这种投资方式是否具有非理性的特征？

    据ChinaVenture最新统计，2006年至今，仅有6家教育类企业在美国和新加坡上市，年均仅两家，即便在行情一片大好的2007年，也仅有弘成教育（CEDU）和诺亚舟（NED）两家公司在美国上市。

    2008年则勉强维持了2007年的数字，分别有ATA（ATAI）和正保远程教育（DL）两家公司先后登陆美国市场。

    不过，跌破众人眼镜的是，正保教育开盘就以6.5美元跌破其发行价7美元，最后收于6.63美元。掌握79%公司股份的正保教育掌门人朱正东身家在上市首日就缩水1000多万美元。

    金融市场的低迷让众多准备上市的教育类企业望而却步。

    “短期内市场行情不好，明年或许上市的教育类企业比今年还要少，今年能有两家企业上市已经很不容易了。企业也会考虑到估值，不能一意孤行。”潘金菊认为。

    据记者了解，此前定于2008年上市的环球雅思、安博教育集团和精品教育集团等纷纷推迟了上市计划。

    同时按各公司的计划，新东方旗下的东方标准人才服务有限公司拟2009年上市，而学大教育集团和巨人教育集团则拟于2010年上市。韩少云亦透露，“按照融资协议，达内集团将拟于2011年上市。”

    “之前每年上市的教育类企业数量基本稳定在1到2家左右，这是否会形成千军万马过独木桥的局面？”上述VC业内人士表示质疑。

    “中国的民营教育企业发展时间比较短，VC和PE进入到这个行业的时间也没有几年。”潘金菊称，目前很多企业才完成第一轮或第二轮的融资，完成第三轮或第四轮融资的并不多，这个行业还需要经过长期发展才能逐渐成熟。

    韩少云也持有同样的看法，“如果VC投资60家公司，其中有6家能够上市的话，10%的成功率在行业已经算非常好的投资回报了。”